عند توصيل معلومات أداء الاستثمار، يجب على الأعضاء أو المرشحين بذل جهود معقولة لضمان أن تكون المعلومات عادلة ودقيقة وكاملة.
السبب وراء المعيار إي-D
تطبق هذه المواصفة المبادئ الأخلاقية الإرشادية للتمثيل العادل والإفصاح الكامل لقياس وعرض معلومات أداء الاستثمار. الكثير من الوصمة السلبية المرتبطة بأعمال إدارة الأموال تتعلق بتسويق عوائد الأداء في محاولة لجذب الانتباه (على سبيل المثال: "لقد عدنا 46٪ في العام الماضي، والسوق فقط لم 11٪! الاشتراك معنا!"). الزبائن المحتملين والجمهور المستثمر عموما لا يعرفون ما يفكرون. هل هذه الأرقام مؤشرا عادلة على ما يمكن أن تتوقعه شرعية أو خدعة سحرية خفة اليد التي قد تكون أو لا تكون تلفيق الكلي؟
>سوء تمثيل سجلات الأداء - بعض الخدع
- الحساب الانتقائي - خذ مثالنا السابق، حيث يرغب المدير في تعزيز حقيقة أن الشركة عادت 46٪. لنفترض أن هذا المدير لديه 500 حساب، ولكن واحد فقط واحد منهم لم يحدث بالفعل للعودة 46٪ لأنه (لأغراض الضريبة) احتفظت حصة 25٪ في سهم واحد الذي تضاعف ثلاث مرات في السعر في العام الماضي (هذه الأمور تحدث - حتى يمكن أن جامعي الأسهم الهواة في نهاية المطاف مع ثلاثة أو أربعة باغر!). ومع ذلك، فإن معظم الحسابات تحت مظلة كان أداء السوق في أحسن الأحوال. ويشير المدير إلى أن 46٪ كان رقما قياسيا، وأداء فعليا، وأنه يفضل الترويج لأفضل عمل له.
- البقاء على قيد الحياة التحيز - ويقول هذا المدير استغرق فرص مماثلة في حسابات أخرى (ط الاحتفاظ مركز استثمار كبير في سهم واحد)، ولكن النتائج لم تكن مواتية تماما. بالنسبة لمجموعة واحدة من الحسابات، أضاف المدير مخزون قرش عند 0 $. 31 حصة، معتبرا أن $ 2 كان القفل الظاهري مرة واحدة ظهرت الشركة من الإفلاس. وبدلا من ذلك، تم إنشاء فئة جديدة من أسهم الأسهم وأصبحت الأسهم القديمة لا قيمة لها. مجموعة من الحسابات مع هذا المخزون شهدت -8٪ إلى -14٪ العوائد الإجمالية، والعملاء إنهاء جميع في الاشمئزاز. ومع ذلك، هذه الحسابات ليست حسابات جارية واستبعدها المدير من أي تمثيل للأداء.
- السجل المحمول - يقول أن الشركة A تدعي أن لديها سجل 10 سنوات متوسط 14٪ سنويا. في الواقع، أن سجل الأداء بنسبة 14٪ تم إنتاجه من قبل أسلوب إدارة شركة منافسة. حتى أن الشركة A يمكن أن تجعل المطالبة، واحد من أعضاء فريق البحث في الشركة المنافسة تم تعيين بعيدا وجعلت مدير البحوث. في حين أن هذا التوظيف الجديد كان له دور في عملية صنع القرار التي أنتجت 14٪، وقال انه لم يكن المدير الرئيسي. وبالإضافة إلى ذلك، وبغية الامتثال للمعيار، كان يتعين تعيين جميع صانعي القرار داخل تلك الشركة المتنافسة بعيدا. وبسبب هذه القيود، في معظم الحالات، سوف تكون الشركة غير قادرة على المطالبة بنفس سجل الأداء كالتأجير الجديد.
- الإطار الزمني الانتقائي - تم تحقيق العائد بنسبة 46٪ من العام الماضي في حساب أنه في السنوات الأربع السابقة لذلك العام، حقق متوسط عائد سنوي قدره -19٪. وبعبارة أخرى، فإن الكثير من 46٪ يمثل مجرد انتعاش من الانخفاض الحاد السابق.
- أرقام مقلدة - لبدء خط إنتاج ثان، يقوم المدير بممارسة طويلة في مجال استخراج البيانات باستخدام برنامجه المالي، حيث يكتشف نموذج فحص يظهر عند تطبيقه على الأسهم الأجنبية الصغيرة لتكون قادرة على إنتاج رقم الأداء السنوي 31٪ على مدى 10 سنوات. المواد التسويقية التي تم إنشاؤها لتعزيز هذا الاكتشاف تظهر سجل ممتاز لمدة 10 سنوات ولكن من السهل ترك حقيقة أن هذه الأرقام تقوم على محاكاة وليس على الأصول المستثمرة الفعلية.
لاحظنا في مناقشاتنا السابقة للمعيار I-C، الذي يتناول التحريف، ميل بعض الممارسين لضمان نتيجة مستقبلية استنادا إلى المعلومات التاريخية. وتظهر الحيل الموصوفة أعلاه أن هناك العديد من الطرق الإبداعية لتمثيل نتيجة الأداء دون تقديم ضمانات. وعند وضع المعيار الثالث - دال، فإن معهد كفا يحمل نفس الحذر من التحريف (كمبدأ توجيهي عام) وتطبيقه على ممارسة تطوير معلومات الأداء التي تصف تجربة الاستثمار الفعلية للعميل النموذجي.
بس-جيبس
بالإضافة إلى المتطلبات المنصوص عليها في المعيار الثالث - دال (التي تركز أساسا على أخلاقيات التمثيل العادل والإفصاح الكامل)، فإن الغرض الأعلى من معهد كفا هو (1) تسهيل المقارنة بين سجلات الأداء في حين (2) تحسين الكفاءة المهنية للصناعة و (3) تعزيز غرضه كهيئة التنظيم الذاتي.
يهدف معهد كفا إلى تحقيق هذه الأهداف من خلال تطبيق معيار مشترك يقوم من خلاله جميع المديرين بحساب وعرض أدائهم الاستثماري. وللمساعدة في تطوير هذا المعيار الموحد، وضعت أول معايير عرض الأداء (بس)، والتي تنطبق على الشركات في أمريكا الشمالية. وقد تفرعت في الآونة الأخيرة عالميا مع معايير الأداء الاستثماري العالمي (جيبس)، التي تأمل في تنفيذها في جميع أنحاء العالم.
و بس و جيبس طوعية .
لا يطلب من الأعضاء اعتمادها، وعدم القيام بذلك لا يشكل انتهاكا للمعيار إي-D. ويشجع الأعضاء، إن لم يشجعوا بقوة، على اعتماد المعايير. وهناك العديد من الأسباب الجديرة بالاهتمام لاعتماد نظام جيبس، ولكن هناك أيضا العديد من القضايا الفريدة التي تجعل التنفيذ أكثر تحديا بالنسبة لبعض الشركات (خاصة الشركات الأصغر حجما والأشخاص الذين ليس لديهم سجلات كافية). وفي الوقت الحالي، ينظر إلى شرط على نطاق الصناعة بأنه تمييز لصالح المؤسسات الكبيرة، التي يمكن أن تكرس قدرا أكبر من الموارد لقضايا قياس الأداء.
في قسم لاحق، سنقوم بمتابعة متطلبات جيبس بقدر أكبر من التفصيل. معهد كفا هو في عملية القضاء على معهد كفا القديم بس، والتي هي معايير أمريكا الشمالية (ويعتبر بس الآن كفغ، أو إصدار بلد من جيبس).فبعض الشركات تفضل الترويج للامتثال لمجموعة المعايير الأكثر صرامة، وهي معايير الأداء العام. كما هي الآن، و بس و جيبس تختلف اختلافا بسيطا فقط، والتمييز الرئيسي هو أن جيبس قد خففت شرط الوقت من السجل التاريخي (بس - 10 سنوات، جيبس - خمس سنوات) والقضاء على متطلبات فئات الأصول البديلة. امتحان كفا، جيبس هي المعايير المطبقة التي سيتم اختبارها.
تطبيق المعيار إي-D
- معرفة أن الامتثال مع بس و جيبس هو طوعي، وليس مطلوبا للامتثال للمعيار إي-D. ومع ذلك، فمن انتهاك للمعيار للمطالبة الامتثال مع جيبس، في حالة حيث يختار الشركة أن تحيد عن جيبس. على سبيل المثال، يتطلب جيبس إدراج جميع المحافظ الاستثمارية التقديرية مقابل رسوم في مركب واحد على الأقل. إذا كانت الشركة تبرز نفسها على أنها متوافقة مع جيبس، إلا أنها تقضي على القيم المتطرفة في حساب الأداء المركب (كما يشعر أن القيم المتطرفة تحرف تلك البيانات وجعلها أقل تمثيلا)، ثم أنها ليست متوافقة تماما مع جيبس وأنه هو سوء تمثيل نفسها من خلال ذكر هذا هو. إذا، ومع ذلك، فإن هذه الشركة نفسها يلغي جيبس متوافقة من الأدب، فإنه لن ينتهك المعيار الثالث - دال.
- من المحتمل أن يكون عدم الكشف عن الحقائق ذات الصلة انتهاكا. ومع ذلك، بما في ذلك الإفصاحات المناسبة في عرض بيانات الأداء وكثيرا ما تجنب انتهاكات هذا المعيار. لنعود إلى أمثلةنا السابقة لانتهاكات المعيار إي-D: تعتبر مسألة قابلية نتائج الاستثمار (الإعلان عن سجل مدير من الانتماء السابق) مضللة للعميل. ومع ذلك، إذا تم عرض سجل مسار سابق بوضوح على هذا النحو (يوصف بأنه ينطبق على الانتماء السابق)، مع الإفصاحات المناسبة تهدف إلى توضيح المسألة للعميل، ثم كفا عضو قد امتثلت مع نية المعيار و لن يكون في انتهاك. وبالمثل، فإن العوائد المحاكاة مسموح بها لأغراض التسويق ولكن فقط إذا تم تضمين الإفصاحات المناسبة، مثل ملخص لكيفية تطوير النموذج وحقيقة أن النتائج التي يتم عرضها يتم تطبيقها بأثر رجعي.
- الكلمات الرئيسية في تطبيق هذا المعيار يمكن العثور عليها في الجملة الأخيرة: "عادل ودقيق وكامل". تحديد ما إذا كان قد حدث انتهاك في بعض الأحيان ذاتي بعض الشيء، ولكن باستخدام روح "عادل ودقيق وكامل"، يمكنك التعامل مع الحالات المقدمة في امتحان كفا.
كيفية الامتثال
- اعتماد إرشادات جيبس - أو بشكل أكثر دقة، تشجيع شركتك على اعتمادها. وسيكون القيام بذلك أفضل إجراء لتجنب أي انتهاكات. ومع ذلك، فإن الامتثال الكامل مع جيبس ليس مطلوبا مطلقا، وفي غياب الامتثال الكامل، واعتماد بعض جوانب جيبس من المرجح أن تكون مفيدة.
- إضافة إفصاحات مناسبة - هذا يمكن أن يساعد في توضيح وشرح ما يرى العميل المحتمل (e. g ماذا يعني "محاكاة" و "المحمولة من مدير سابق" يعني؟)
- النظر في معرفة الجمهور - بعض العروض سوف تحتاج إلى شرح إضافي.
- الأداء الحالي لمحافظ مماثلة - هذا يتجنب تقديم محفظة واحدة كممثل للنتائج المحتملة.
- الحفاظ على السجلات - هذه سوف توضح كيفية تحديد الأداء. ومن الحكمة أن نتوقع أن الاعتماد الكامل لل جيبس قد يكون الاتجاه الذي يرأس الصناعة، وسجلات تساعد أي تحويل اللازمة.